Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού Bund έχει μειωθεί κατά 20 μονάδες βάσης αυτή την εβδομάδα
Τα γερμανικά κρατικά ομόλογα εξελίσσονται σε καταφύγιο για τους επενδυτές εν μέσω του ευρύτερου sell-off που πλήττει τις αγορές κρατικού χρέους.
Οι ανησυχίες για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας, σε συνδυασμό με τα δημοσιονομικά ζητήματα που αντιμετωπίζουν αρκετές ευρωπαϊκές χώρες, περιορίζουν τις διαθέσιμες επιλογές για όσους αναζητούν ασφαλείς τοποθετήσεις.
Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού Bund έχει μειωθεί κατά 20 μονάδες βάσης αυτή την εβδομάδα, την ώρα που το κόστος δανεισμού κινείται ανοδικά σε άλλες σημαντικές αγορές. Στις ΗΠΑ οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί κατά 5 μονάδες βάσης, ενώ στη Γαλλία η άνοδος φθάνει τις 22 μονάδες βάσης.
Όπως επισημαίνουν οι Financial Times, η υποχώρηση των αποδόσεων των γερμανικών τίτλων συνδέεται με την άνοδο των τιμών τους, καθώς ενισχύεται η ζήτηση από επενδυτές που επιδιώκουν μεγαλύτερη προστασία εν μέσω των αναταράξεων.
«Η ζήτηση για ασφάλεια, δηλαδή για Bunds, αυξάνεται», δήλωσε ο Ρέινουτ Ντε Μποκ, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών επιτοκίων της UBS, περιγράφοντας ένα ασυνήθιστο οικονομικό περιβάλλον, στο οποίο συνυπάρχουν ανθεκτική ανάπτυξη, κίνδυνοι που σχετίζονται με τις ενεργειακές τιμές και αυξανόμενες ανάγκες χρηματοδότησης.
Η Ευρώπη αναζητά ασφαλή καταφύγια
Η μετακίνηση κεφαλαίων δεν αφορά μόνο τη Γερμανία. Όπως ανέφερε ο Άλες Κούτνι, επικεφαλής διεθνών επιτοκίων της Vanguard, η λεγόμενη «πυρηνική» Ευρώπη βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο των επενδυτών που αναζητούν μεγαλύτερη ασφάλεια.
Πέρα από τη Γερμανία, σημαντική υποχώρηση στο κόστος δανεισμού καταγράφεται αυτή την εβδομάδα και στην Ολλανδία και την Ελβετία.
Το συγκριτικό πλεονέκτημα των συγκεκριμένων χωρών αποδίδεται, σύμφωνα με τον Κούτνι, στο χαμηλότερο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ, στην υψηλότερη δημοσιονομική αξιοπιστία και στη μικρότερη αβεβαιότητα γύρω από την οικονομική πολιτική.
Την ίδια στιγμή, οι έντονες διακυμάνσεις στις αγορές έχουν οδηγήσει hedge funds στην έξοδο από δημοφιλείς στρατηγικές. Ενδεικτική είναι η μαζική εγκατάλειψη των τοποθετήσεων που προέβλεπαν ότι τα ιταλικά ομόλογα θα εμφάνιζαν καλύτερες επιδόσεις από τα γερμανικά Bunds.
Η αμερικανική ανάπτυξη χτυπά τα Treasuries
Στις ΗΠΑ, τα οικονομικά στοιχεία που υποδεικνύουν ισχυρή ανάπτυξη έχουν πυροδοτήσει σημαντικές πιέσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα τις τελευταίες εβδομάδες.
Οι επενδυτές θεωρούν πλέον ότι η Federal Reserve μπορεί να χρειαστεί να κρατήσει τα επιτόκια σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα, προκειμένου να περιορίσει τον κίνδυνο υπερθέρμανσης της οικονομίας.
Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα κατέγραψαν τον χειρότερο μήνα τους από το 2022 τον Σεπτέμβριο.
Στην Ευρώπη, την ίδια ώρα, ο επικείμενος γαλλικός προϋπολογισμός, αλλά και οι πολιτικές αντιπαραθέσεις ενόψει των προεδρικών εκλογών του επόμενου έτους, έχουν επαναφέρει στο προσκήνιο τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των υψηλών επιπέδων δημόσιου χρέους.
Το κύμα πιέσεων έφτασε την Πέμπτη και στα κρατικά ομόλογα της Ιταλίας και της Ελλάδας, δύο αγορές που στο παρελθόν είχαν βρεθεί στο επίκεντρο των ανησυχιών για το δημόσιο χρέος.
Το γαλλικό spread σε υψηλό από το 2012
Η σημαντική υποχώρηση των γερμανικών αποδόσεων την Παρασκευή διεύρυνε περαιτέρω το χάσμα στο κόστος δανεισμού μεταξύ της Γαλλίας και της Ιταλίας και της Γερμανίας.
Το spread του γαλλικού 10ετούς ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού έφθασε τις 1,5 ποσοστιαίες μονάδες, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.
Η Έβελιν Γκόμεζ-Λιέχτι, multi-asset strategist της Mizuho, χαρακτήρισε το συγκεκριμένο επίπεδο «ψυχολογικά σημαντικό». Όπως εξήγησε, η απότομη διεύρυνση των spreads στην Ευρωζώνη την Πέμπτη οδήγησε σε έντονη στροφή των επενδυτών προς τις πιο ασφαλείς τοποθετήσεις, με τη Γερμανία να βρίσκεται στο επίκεντρο.
Περιορίζονται οι εναλλακτικές απέναντι στα Treasuries
Οι δημοσιονομικές και οικονομικές προκλήσεις σε αρκετές ευρωπαϊκές χώρες περιορίζουν πλέον τις επιλογές όσων επιδιώκουν να μειώσουν την έκθεσή τους στα αμερικανικά Treasuries.
Ο Ντε Μποκ επισημαίνει ότι αυξάνεται το ενδιαφέρον για διαφοροποίηση και για επενδύσεις στην Ευρώπη. Ωστόσο, οι χώρες με υψηλά ελλείμματα θεωρούνται «αδύναμοι κρίκοι», γεγονός που περιορίζει τον αριθμό των αγορών που μπορούν να λειτουργήσουν πραγματικά ως ασφαλές καταφύγιο.
Ο ίδιος ανέφερε την Παρασκευή ότι προτείνει στους πελάτες του αγορές γερμανικών ομολόγων και θέσεις κατά του ιταλικού χρέους, μετά το πρόσφατο sell-off.
Προηγουμένως, η στρατηγική του βασιζόταν στα κοινά ομόλογα της Ευρωπαϊκής Ένωσης ως την πλευρά της αγοράς που θα έπρεπε να αγοράζουν οι επενδυτές. Πλέον, όμως, στρέφεται σε μια πιο στοχευμένη επιλογή, με επίκεντρο, όπως ανέφερε, το «ασφαλέστερο περιουσιακό στοιχείο», δηλαδή τα Bunds.
Ξανά στο επίκεντρο η ευρωπαϊκή περιφέρεια
Οι επενδυτές επανεκτιμούν συνολικά τους κινδύνους που συνδέονται με την αποκαλούμενη περιφέρεια της Ευρώπης, στην οποία πλέον εντάσσεται και η Γαλλία, σύμφωνα με τον Πίτερ Σάφρικ, global macro strategist της RBC Capital Markets.
Όπως σημείωσε, η αγορά αρχίζει να αντιλαμβάνεται ότι για οικονομίες με χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης είναι ιδιαίτερα δύσκολο να διατηρηθούν τα σημερινά επίπεδα αποδόσεων.
«Η οικονομία δεν μπορεί να ζήσει με αυτά», ανέφερε, συγκρίνοντας την κατάσταση με τη Γερμανία, η οικονομία της οποίας εξακολουθεί να αναπτύσσεται με ικανοποιητικό ρυθμό.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, το παγκόσμιο sell-off στις αγορές κρατικού χρέους υποχρεώνει τους επενδυτές να επανεξετάσουν τα επίπεδα κινδύνου. Τα γερμανικά Bunds, ωστόσο, ενισχύουν για ακόμη μία φορά τον παραδοσιακό τους ρόλο ως ασφαλές καταφύγιο στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων.
www.bankingnews.gr
Οι ανησυχίες για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας, σε συνδυασμό με τα δημοσιονομικά ζητήματα που αντιμετωπίζουν αρκετές ευρωπαϊκές χώρες, περιορίζουν τις διαθέσιμες επιλογές για όσους αναζητούν ασφαλείς τοποθετήσεις.
Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού Bund έχει μειωθεί κατά 20 μονάδες βάσης αυτή την εβδομάδα, την ώρα που το κόστος δανεισμού κινείται ανοδικά σε άλλες σημαντικές αγορές. Στις ΗΠΑ οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί κατά 5 μονάδες βάσης, ενώ στη Γαλλία η άνοδος φθάνει τις 22 μονάδες βάσης.
Όπως επισημαίνουν οι Financial Times, η υποχώρηση των αποδόσεων των γερμανικών τίτλων συνδέεται με την άνοδο των τιμών τους, καθώς ενισχύεται η ζήτηση από επενδυτές που επιδιώκουν μεγαλύτερη προστασία εν μέσω των αναταράξεων.
«Η ζήτηση για ασφάλεια, δηλαδή για Bunds, αυξάνεται», δήλωσε ο Ρέινουτ Ντε Μποκ, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών επιτοκίων της UBS, περιγράφοντας ένα ασυνήθιστο οικονομικό περιβάλλον, στο οποίο συνυπάρχουν ανθεκτική ανάπτυξη, κίνδυνοι που σχετίζονται με τις ενεργειακές τιμές και αυξανόμενες ανάγκες χρηματοδότησης.
Η Ευρώπη αναζητά ασφαλή καταφύγια
Η μετακίνηση κεφαλαίων δεν αφορά μόνο τη Γερμανία. Όπως ανέφερε ο Άλες Κούτνι, επικεφαλής διεθνών επιτοκίων της Vanguard, η λεγόμενη «πυρηνική» Ευρώπη βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο των επενδυτών που αναζητούν μεγαλύτερη ασφάλεια.
Πέρα από τη Γερμανία, σημαντική υποχώρηση στο κόστος δανεισμού καταγράφεται αυτή την εβδομάδα και στην Ολλανδία και την Ελβετία.
Το συγκριτικό πλεονέκτημα των συγκεκριμένων χωρών αποδίδεται, σύμφωνα με τον Κούτνι, στο χαμηλότερο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ, στην υψηλότερη δημοσιονομική αξιοπιστία και στη μικρότερη αβεβαιότητα γύρω από την οικονομική πολιτική.
Την ίδια στιγμή, οι έντονες διακυμάνσεις στις αγορές έχουν οδηγήσει hedge funds στην έξοδο από δημοφιλείς στρατηγικές. Ενδεικτική είναι η μαζική εγκατάλειψη των τοποθετήσεων που προέβλεπαν ότι τα ιταλικά ομόλογα θα εμφάνιζαν καλύτερες επιδόσεις από τα γερμανικά Bunds.
Η αμερικανική ανάπτυξη χτυπά τα Treasuries
Στις ΗΠΑ, τα οικονομικά στοιχεία που υποδεικνύουν ισχυρή ανάπτυξη έχουν πυροδοτήσει σημαντικές πιέσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα τις τελευταίες εβδομάδες.
Οι επενδυτές θεωρούν πλέον ότι η Federal Reserve μπορεί να χρειαστεί να κρατήσει τα επιτόκια σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα, προκειμένου να περιορίσει τον κίνδυνο υπερθέρμανσης της οικονομίας.
Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα κατέγραψαν τον χειρότερο μήνα τους από το 2022 τον Σεπτέμβριο.
Στην Ευρώπη, την ίδια ώρα, ο επικείμενος γαλλικός προϋπολογισμός, αλλά και οι πολιτικές αντιπαραθέσεις ενόψει των προεδρικών εκλογών του επόμενου έτους, έχουν επαναφέρει στο προσκήνιο τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των υψηλών επιπέδων δημόσιου χρέους.
Το κύμα πιέσεων έφτασε την Πέμπτη και στα κρατικά ομόλογα της Ιταλίας και της Ελλάδας, δύο αγορές που στο παρελθόν είχαν βρεθεί στο επίκεντρο των ανησυχιών για το δημόσιο χρέος.
Το γαλλικό spread σε υψηλό από το 2012
Η σημαντική υποχώρηση των γερμανικών αποδόσεων την Παρασκευή διεύρυνε περαιτέρω το χάσμα στο κόστος δανεισμού μεταξύ της Γαλλίας και της Ιταλίας και της Γερμανίας.
Το spread του γαλλικού 10ετούς ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού έφθασε τις 1,5 ποσοστιαίες μονάδες, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.
Η Έβελιν Γκόμεζ-Λιέχτι, multi-asset strategist της Mizuho, χαρακτήρισε το συγκεκριμένο επίπεδο «ψυχολογικά σημαντικό». Όπως εξήγησε, η απότομη διεύρυνση των spreads στην Ευρωζώνη την Πέμπτη οδήγησε σε έντονη στροφή των επενδυτών προς τις πιο ασφαλείς τοποθετήσεις, με τη Γερμανία να βρίσκεται στο επίκεντρο.
Περιορίζονται οι εναλλακτικές απέναντι στα Treasuries
Οι δημοσιονομικές και οικονομικές προκλήσεις σε αρκετές ευρωπαϊκές χώρες περιορίζουν πλέον τις επιλογές όσων επιδιώκουν να μειώσουν την έκθεσή τους στα αμερικανικά Treasuries.
Ο Ντε Μποκ επισημαίνει ότι αυξάνεται το ενδιαφέρον για διαφοροποίηση και για επενδύσεις στην Ευρώπη. Ωστόσο, οι χώρες με υψηλά ελλείμματα θεωρούνται «αδύναμοι κρίκοι», γεγονός που περιορίζει τον αριθμό των αγορών που μπορούν να λειτουργήσουν πραγματικά ως ασφαλές καταφύγιο.
Ο ίδιος ανέφερε την Παρασκευή ότι προτείνει στους πελάτες του αγορές γερμανικών ομολόγων και θέσεις κατά του ιταλικού χρέους, μετά το πρόσφατο sell-off.
Προηγουμένως, η στρατηγική του βασιζόταν στα κοινά ομόλογα της Ευρωπαϊκής Ένωσης ως την πλευρά της αγοράς που θα έπρεπε να αγοράζουν οι επενδυτές. Πλέον, όμως, στρέφεται σε μια πιο στοχευμένη επιλογή, με επίκεντρο, όπως ανέφερε, το «ασφαλέστερο περιουσιακό στοιχείο», δηλαδή τα Bunds.
Ξανά στο επίκεντρο η ευρωπαϊκή περιφέρεια
Οι επενδυτές επανεκτιμούν συνολικά τους κινδύνους που συνδέονται με την αποκαλούμενη περιφέρεια της Ευρώπης, στην οποία πλέον εντάσσεται και η Γαλλία, σύμφωνα με τον Πίτερ Σάφρικ, global macro strategist της RBC Capital Markets.
Όπως σημείωσε, η αγορά αρχίζει να αντιλαμβάνεται ότι για οικονομίες με χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης είναι ιδιαίτερα δύσκολο να διατηρηθούν τα σημερινά επίπεδα αποδόσεων.
«Η οικονομία δεν μπορεί να ζήσει με αυτά», ανέφερε, συγκρίνοντας την κατάσταση με τη Γερμανία, η οικονομία της οποίας εξακολουθεί να αναπτύσσεται με ικανοποιητικό ρυθμό.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, το παγκόσμιο sell-off στις αγορές κρατικού χρέους υποχρεώνει τους επενδυτές να επανεξετάσουν τα επίπεδα κινδύνου. Τα γερμανικά Bunds, ωστόσο, ενισχύουν για ακόμη μία φορά τον παραδοσιακό τους ρόλο ως ασφαλές καταφύγιο στην ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών